昨天,这篇论文震惊了投资者 泄露了好多天机

日期:2016-08-23 15:46:17编辑作者:申博亚洲
本周稍晚些的杰克逊霍尔全球央行年会无疑是本周的“重头戏”,在投资者等待耶伦讲话之际,周末美联储经济学家的一篇论文吸引了投资者的目光,该文表示,近期若再陷衰退货币政策捉襟见肘,论文假设前提是名义联邦基金利率达到2%或3%,有分析人士驻,鹰派人士可能利用这篇论文大做文章,力证应该更早加息,让美联储在经济滑坡情况下有更大降息余地。

  美联储经济学家论文泄露天机

  美联储决策者们一直以来担忧的一个问题是:当美国经济未来遭遇周期性冲击时,他们可能缺乏政策工具进行应对。本周晚些时候在杰克逊霍尔的全球央行年会上,预计在这个问题上会出现争论。

  值得注意的是,一名美联储资深经济学家在上周末期间发表的一篇工作论文,或将帮助投资者理解美联储官员如何看待当前政策框架下他们的“火力”问题。

  文章作者、经济学家David Reifschneider对美联储刺激经济的能力做出乐观评价,但他同时也强调,假如美联储利率如市场预期的那样保持在极低水平,美联储动用传统政策工具时可能面临巨大困难。

  


  Reifschneider的研究显示,假如联邦基金利率未来几年达到依然属于低水平的3%,美联储会有空间对经济冲击做出回应。3%的利率水平符合联邦公开市场委员会成员在2016年6月政策会议上给出的较长期利率预期。

  文章指出,利用美联储理事会的美国经济模型进行严重衰退情形模拟,表明大规模资产购买和前瞻指引能够提供足够的额外宽松力度,完全能够弥补在多数情况下下调短期利率方面的限制。

  花旗解读美联储论文

  


  花旗集团(Citigroup Inc.)G10外汇策略全球主管Steven Englander在周一(8月22日)发布研究报告中指出,美联储的这份论文基于美国经济处于良性状况(充分就业、2%通胀率、利率处于名义长期水平)的假设和它采用的方法论,实际上说明,若美国未来两年出现经济衰退,美联储政策将无能为力,因为这篇论文预言的利率前景并不符合市场的预期。

  论文利用美联储的标准美国经济模型,并假设负面冲击导致失业率升高5个百分点。然后,论文检验了美联储的各种政策工具,看看它们是否能够让美国经济重回正轨:从利率、QE到前瞻指引。

  主要问题在于,这个情形模拟的假设前提是名义联邦基金利率达到2%或3%,但目前只有0.5%。

  Englander表示,这篇论文正确指出,在发生经济冲击时,基准政策利率越高,刺激政策工具的效力越好,而这实际上说明美联储在未来两年无力应对美国经济衰退。

  Englander认为,在当前环境下,大规模资产购买和前瞻指引几乎无力抵消经济冲击的影响,因为政策利率很可能比论文假设的水平要低。

  例如,市场预计联邦基金利率到2019年底为1%,而FOMC的预期中值是到2018年底达到2.4%。

  根据Reifschneider的模型,鉴于当前的联邦基金利率水平和决策者们不考虑负利率的承诺,Englander称,美联储仅能应对失业率升高0.2个百分点。

  Englander说道:“在这个模拟中,QE和前瞻指引让10年期国债收益率降低225-300个基点,具体取决于联邦基金利率的起始水平和实施2万亿还是4万亿美元的QE。但如果联邦基金利率和10年期国债收益率不能为负,则这个模拟就不可行。而且,如果预期的利率水平原本就处于非常低的水平,那么前瞻指引就没有多少空间来刺激经济。实际上,美联储官员将不得不‘“绷着脸宣布将永远维持零利率’。”

  鹰派人士可能利用这篇论文大做文章,力证应该美联储更早加息,让其在经济滑坡情况下有更大降息余地。

  但Englander说,这篇论文恰好也证明,眼下继续刺激经济是预防未来冲击的更好方法。

  Englander写道:“不管这篇论文是否会正式提交杰克逊央行年会的讨论,或者只是一个背景材料,人们可能认为,它代表了现有政策组合影响结果的基准能力。”

  耶伦料将本周发表“准备”升息预告

  美联储主席耶伦将于美东时间周五上午10点(北京时间周五23:00)在Jackson Hole 央行年会上发表名为《美联储货币政策工具》的演说。

  瑞银资深美国经济学家Drew Matus预计,耶伦将发表“准备”升息预告。我们认为Jackson Hole年会是个准备的预告,然后等着耶伦提供乐观的前景。

  持平而论,美联储将到9月的利率会议声明才会发出“就位”的预警,然后到12月的会议才真的加息。

  不过许多经济学家认为,如果就业数据强劲的话,美联储升息可能在从9月便加息。

  美国劳工部已连续两个月发表了强劲的就业成长——7月增加25.5 万个工作、6 月新增29.2万个工作。 

相关文章

刘友春:摒弃论文指挥棒的“唯导向”

在科教界不算新话题,却是一个至今尚未解决的大问题。自上世纪80年代末有高校把SCI论文引入科研绩效考核体系以来,论文日益成为评判科研机 ..

发布日期:2016-09-06 详细>>

http://www.jinyuankj.com/lunwen/20161007/171.html

代写论文发表论文生意忙 硕士毕业也开代写网店

最近,知乎上有人讨论论文代写、论文发表前途如何,引起了网友的广泛热议。记者经过采访业内人士了解到,论文代写行业主要有这几类人员,一 ..

发布日期:2016-10-07 详细>>

我校校友在Nature主刊发表封面论文

12月15日,国际学术期刊Nature主刊以封面长论文的形式在线刊发了一篇题为《海马基因组及其特异体型进化机制》学术论文,该项研究由中国、德 ..

发布日期:2016-12-20 详细>>

申博亚洲:消除“论文敛财”需重建社会评价体系

男子冒用合法期刊登收费论文敛财,10个月赚千万。王某先后雇佣8人成立两家公司,在未取得出版许可证的情况下,冒用合法期刊出版单位的名义 ..

发布日期:2016-08-10 详细>>

http://www.jinyuankj.com/lunwen/20160926/150.html

申博亚洲:论文代写生意火爆,博士毕业也找写手

提起论文,相信大多数人都会有一段痛苦的记忆:大学毕业论文、硕士研究生毕业论文、博士毕业论文、科研课题结题要写论文、评职称也需要论文 ..

发布日期:2016-09-26 详细>>